智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西牛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持赤子城科技(09911)“買入”評(píng)級(jí)，相信其將會(huì)遞交一份理想的全年業(yè)績(jī)，同時(shí)對(duì)其創(chuàng)新業(yè)務(wù)給予亮麗的指引。未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)與新的社交APP能否實(shí)現(xiàn)收支平衡是該行最為關(guān)注的重點(diǎn)，目標(biāo)價(jià)3.78港元。

　　事件：公司公告最新至2023年12月底的營(yíng)運(yùn)數(shù)字，集團(tuán)從社交業(yè)務(wù)取得的收入預(yù)期約為29.5億元人民幣– 30.5億元人民幣，較2022年同期增長(zhǎng)約15.4% - 19.3%，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入預(yù)期同比成長(zhǎng)32.2% - 48.8%至3.2億元人民幣–3.6億元人民幣。

　　2023年上半財(cái)年赤子城科技在提出一系列優(yōu)化后取得理想的利潤(rùn)率，但調(diào)整期間對(duì)社交業(yè)務(wù)的營(yíng)收帶來一定的負(fù)面影響。集團(tuán)目前已基本完成對(duì)直播主的調(diào)整，該行預(yù)期集團(tuán)2023年下半財(cái)年的毛利率保持穩(wěn)定，社交業(yè)務(wù)(扣除藍(lán)城兄弟併表的影響)收入輕微上升則主要來自于SUGO及TopTop的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　該行預(yù)期來自Alices Dream的收入在過去兩個(gè)季度能夠取得按季成長(zhǎng)的理想成績(jī)。同時(shí)，集團(tuán)于2023年合共推出兩款新游戲，并預(yù)計(jì)于來年再推出兩款游戲，有望推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的營(yíng)收至更高的水平。該行預(yù)期集團(tuán)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)于2024財(cái)年能夠取得與2023財(cái)年接近的增長(zhǎng)，同時(shí)主打產(chǎn)品Alices Dream有望實(shí)現(xiàn)盈利。

　　該行認(rèn)為，i)直播主的替換、Kaiyun網(wǎng)址 開云ii) TopTop收入占比提升、iii)外部付費(fèi)比例提升有利于改善赤子城科技于本財(cái)年及未來的盈利能力，抵銷集團(tuán)較該行預(yù)期為慢的營(yíng)收增速。然而，由于并表藍(lán)城兄弟的影響，該行預(yù)計(jì)集團(tuán)于2023財(cái)年及2024財(cái)年的凈利潤(rùn)率仍會(huì)錄得下滑，但此下滑為一次性，并與集團(tuán)營(yíng)運(yùn)惡化無關(guān)。